夯实消费电子基本盘，积极扩张新能源业务打造新利润增长点。盐城维信超精细线路板项目建设期3年，主要应用于手机显示面板等领域，投产后将形成75万平米产能，**达产后预计年营收53.2亿，净利润4.5亿，净利率8.5%。我们认为公司深耕消费电子高端FPC领域多年，此次公司进一步升级扩充高端FPC产能规模，有望进一步提升公司的竞争力和市占率，并助力公司在A客户持续拓新品提份额，获稳健增长。新能源方面，公司新能车FPC项目建设期2年，投产后将形成年产能250万平，达产后预计年营收31亿，净利润2.6亿，净利率8.4%；精密结构件项目建设期3年，投产后将形成年产120万套新能源车壳体、10万套电池包结构件产能，达产后预计年营收12.6亿，净利润1.3亿，净利率10.3%；水冷板项目建设期2年，投产后形成年产200万件新能车用水冷板产能，达产后预计年营收9.0亿，净利润0.98亿，净利率10.9%。公司此次加大了新能源车用FPC、壳体、电池结构件、水冷板等多种产品的产能扩充，进一步拓宽了公司在T客户方面的产品线，多品类产品的协同发展有助于公司为T客户提供一站式的服务，提升公司的市场竞争力，打造新的利润增长极。
　　展望今明年，公司聚焦A T核心业务持续扩张，长线增量空间仍值得期待。短期看，23Q2为消费电子淡季，叠加下游需求仍处于弱复苏阶段，且LED显示业务出表延后，短期业绩或有所影响。但中长线来看，消费电子方面，23年公司将导入A客户高份额Display模组料号，ASP及份额双升，且H2新品创新较大，增量贡献可期，且与谷歌、Meta等海外客户合作IoT产品有望带来新增量；汽车电子方面，三大业务板块齐发力，软板硬板、光电显示、精密制造组件等新品不断导入，单车ASP有望实现上万元，投入进一步加大带动**外产能的快速扩充，迎来量价齐升的高速增长期；触控及光电显示业务，随着LED显示业务出售转让逐步落实并出表，而触控类业务收购苏州晶端，进一步拓展至汽车、工控等新领域，公司整体业务结构有望持续优化，盈利能力有望得到稳步改善。总体而言，公司今明年围绕A T两大核心客户持续深耕，将为公司带来充足增长动能。
　　维持“强烈推荐”投资评级。我们继续看好东山精密卡位A客户获稳健增长，同时深耕T客户布局新能源汽车赛道，打开第二增长曲线的战略机遇。我们维持预计23-25年营收为361.6/421.3/499.2亿，归母净利润为28.3/36.1/45.4亿，对应EPS为1.65/2.11/2.66元，对应当前股价PE为15.3/12.0/9.5倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：客户需求低于预期、同行竞争加剧、**外产能扩张不及预期。