東吳證券發布研究報告稱，沙特以及其他OPEC和多個非OPEC成員國相繼宣布削減產量，自2023年5月起至2023年年底，削減石油總量超160萬桶/日，約佔全球原油產量的1.5%。復盤1970年代和1980年代兩次石油危機疊加美聯儲加息導致經濟衰退背景下的油價表現，該行認為，2023年即便發生經濟衰退，但由於美聯儲為了復蘇經濟將加息趨緩甚至採取降息措施、沙特主導的OPEC 通過控制產量支撐油價、非OPEC無法大規模增產，油價出現大幅暴跌可能性較小，油價或將持續高位運行。

　　東吳證券主要觀點如下：

　　產油國削減石油總量超160萬桶/日，其中俄羅斯、沙特減產幅度**：

　　自2023年5月起至2023年年底，沙特以及其他OPEC和多個非OPEC成員國自願削減石油產量，其中：1)俄羅斯：將自願減產50萬桶/日的石油產量。2)沙特：實施自願減產50萬桶/日的計劃。3)阿聯酋：自願將石油產量**14.4萬桶/日。4)哈薩克斯坦：將為OPEC 減產貢獻7.8萬桶/日。5)阿爾及利亞：將削減4.8萬桶/日的石油產量。6)科威特：將自願削減12.8萬桶/日的石油產量。7)阿曼：將減少4萬桶/日的石油產量。8)**：將削減21.1萬桶/日的石油產量。

　　多國減產，旨在支持高度波動的全球石油市場&維護能源安全：

　　當前全球石油市場波動劇烈，截止至2023年3月31日當周，布倫特原油期貨結算價為79.77美元/桶，較上月下降4.1美元/桶(環比-4.9%)，年初至今下降2.3美元/桶(環比-2.8%)，較去年同期下降28.1美元/桶(同比-26.1%)。全球石油市場需要透明的政策和措施來保障長期能源安全，因而此次多個產油國的大規模減產主要是為了支持石油市場而採取的預防性措施。從減產的基準石油產量水平來看，沙特自願減產是在2022年10月5日舉行的第33屆OPEC和非OPEC部長級會議上達成的減產協議的基礎上進行的，而俄羅斯則是從今年2月份的第三方來源評估的平均產量水平開始削減。

　　油價觀點：預計2023年油價仍然高位運行：

　　供給端：緊張。能源結構轉型背景下，國際石油公司依舊保持謹慎克制的生產節奏，資本開支有限，增產意願不足;受制裁影響，俄羅斯原油增產能力不足且會**程度下降;OPEC 供給彈性下降，減產托底油價意願強烈，沙特控價能力增強;美國原油增產有限，長期存在生產瓶頸，且從2022年釋放戰略原油庫存轉而進入2023年補庫周期。

　　需求端：增長。今年上半年國內經濟恢復但海外經濟衰退，下半年國內外經濟都進一步恢復，需求端呈現前低后高的格局。綜合國內外來看，全球原油需求仍保持增長態勢。另外，通過復盤1970年代和1980年代兩次石油危機疊加美聯儲加息導致經濟衰退背景下的油價表現，該行認為，2023年即便發生經濟衰退，但由於美聯儲為了復蘇經濟將加息趨緩甚至採取降息措施、沙特主導的OPEC 通過控制產量支撐油價、非OPEC無法大規模增產，油價出現大幅暴跌可能性較小，油價或將持續高位運行。

　　相關上市公司：中國海油/中國海洋石油(600938.SH/00883)、中國石油/中國石油股份(601857.SH/00857)、中國石化/中國石油化工股份(600028.SH/00386)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)、海油發展(600968.SH)、石化油服/中石化油服(600871.SH/01033)、中油工程(600339.SH)、石化机械(000852.SZ)。

　　風險提示：1)地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。2)宏觀經濟增速嚴重下滑，導致需求端嚴重不振。3)新能源加大替代傳統石油需求的風險。4)OPEC 聯盟修改石油供應計劃的風險。5)美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風險。6)美國對頁岩油生產環保、融資等政策調整的風險。7)全球2050凈零排放政策調整的風險。