随着新技术不断出现，以前人类无法解决的疾病，现在都可以通过一些创新药和创新的医疗器械实现**。

　　比如司美格鲁肽、HPV疫苗、PD-1、CAR-T细胞免疫**……都是近年的新兴热门词汇，满足了新增的健康需求，也创造了新市场。

　　创新药兼具“消费属性 科技创新属性”，消费属性贡献确定性，科技属性贡献增量弹性，结合二者，基民们或许可以展望一下相关行情。

　　需求端：“银发经济”

　　人们对于医药产品的服务和需求**不会变，这是医药行业发展的核心驱动力。

　　****数据显示，2022年**65岁以上人口占比14.9%，已经迈入中度老龄化门槛，据联合国进一步预测，2034年占比有望进一步上升至21.6%，助推**进入重度老龄化阶段。

　　而在资本市场上，医药板块的短期催化多与老龄化赛道相关，随着老龄化带来疾病谱变化，如慢性病、癌症、骨科、自免(银屑病等)、老年疫苗、阿兹海默等疾病管理的需求，在中长期都有扩大趋势。

　　供给端：含“科”量提升

　　与前两年相比不同的是，竞争格局在发生改变，传统的医药也不得不寻变求进。

　　如图所示，2022年相较2018年，A H医药板块的研发费用率实现翻倍，未来医药相关研发投入仍将继续，促使含“科”量提升。

　　更高含“科”量将助力**药企在全球竞争力提升，**创新药质量愈加受到**市场的认可。

　　数据来源：《**医药研发**（2023）》，申万宏源研究

　　反映到数据上，“License-out”数量已超过“License-in”，从2013年的2个增长至2022年的60个，授权产品包括ADC、双抗、单抗等，产品出海成为本土创新药企业新的增长极。

　　政策端：扰动减弱

　　今年医药反腐“黑天鹅”事件的影响在边际减轻，对比历史，2013年反腐政策对企业基本面影响很小：

　　2018-2019年间，叠加集采影响，板块**回撤达30%；2021年至今，生物医药申万**指数**回撤超43%，8月反腐政策出台后，指数再次探底但未跌破2022年10月**点，在安全边际保护下，医药仍具备较强韧性。

　　中长期看，医疗反腐叠加集采，可为创新能力突出、产品力强的优质企业创造更加健康的环境，有助于行业良性竞争和企业发展。

　　可以抓住哪些机会？

　　根据当前医药行业趋势来看，随着基本面持续改善，行业长期发展韧性仍在。

　　再结合需求端和供给端两个维度，医药板块可**关注因科技发展带来的全新结构性机会。

　　1、创新药：作为科技渗透下的**受益者，随着含“科”量的提升，**药企在海外市场的竞争力也逐渐提高，展望未来，“**出海”有望成为开拓业务新增长点的重要途径。

　　2、医疗器械：随着医疗科技升级迭代，和科技属性挂钩的医疗器械有望迎来一轮新的估值增长。

　　3、医疗服务：面对消费需求的改变，更高的含“科”量将有助于医疗服务进一步向产品化、消费化、智能AI化发展，叠加“银发经济”带来的供需缺口，医疗服务或将大有可为。