股票中信特钢2022年报：业绩跑赢行业大势
今天我们一起盘下钢铁板块下面特钢领域龙头上市公司中信特钢的2022年报表现出的核心财务特征。
1、钢铁行业发展面临下游需求减弱、钢材价格下跌、原燃料成本上升等挑战，在供强需弱的背景下长期处于“高成本、低利润”局面，整体效益指标处于近年来较低水平。但总体来看，当前及未来较长一段时期，特钢需求仍将保持稳健的增长，这些都将为特钢行业高质量发展提供了良好机遇。
2022年中信特钢充分发挥各板块协同效应和复合产线的灵活性，通过提高新能源行业、出口相关产品销量有效应对了下游需求变化带来的下行压力，营收保持稳定，有效地抵御了市场行业波动，跑赢了行业大势。
但毛利润下滑，导致净利润同步下滑。
2、毛利率**，分产品看，主要是合金钢棒材以及合金钢线材毛利率下滑。
毛利率**导致核心利润率**。中信特钢经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。
3、中信特钢ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
4、经营活动无资金缺口。经营活动的造血能力足以覆盖投资活动对资金的需求。
5、经营活动与投资活动无资金缺口。融资手段以债权流入为主。公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。但中信特钢金融负债水平依然较高，长期偿债压力较大。
6、资产规模基本稳定，资产配置聚焦业务。公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、利润积累、金融负债的并重驱动型。
下面是对中信特钢2022年报关键特征的解读。
公司营收稳定，但毛利润下滑，导致净利润同步下滑。2022年报中信特钢营业总收入983.45亿元，同比增速1%，毛利润144.91亿元，同比增速-13%，核心利润76.34亿元，同比增速-23%，净利润71.09亿元，同比增速-11%。
经营活动的造血能力足以覆盖投资活动对资金的需求。
从中信特钢2022年报的现金流结构来看，期初现金69.91亿元，经营活动净流入134.34亿元，投资活动净流出18.56亿元，筹资活动净流出98.21亿元，累计净流入17.22亿元，期末现金87.13亿元。
从中信特钢2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金55.37亿元，经营活动净流入329.51亿元，投资活动净流出76.29亿元，筹资活动净流出221.47亿元，其他现金净流入53.61万元，三年累计净流入31.76亿元，期末现金87.13亿元。
经营活动无资金缺口。中信特钢2022年报经营活动现金净流入134.34亿元，较2022年报增加4.90亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入329.51亿元。
自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。中信特钢2022年报战略投资资金流出40.16亿元，较2021年报增加9.07亿元，增速29.16%，战略性投资的资金投入快速增长。中信特钢2020年报到本期战略投资资金流出108.21亿元，经营活动产生现金净流入329.51亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
融资手段以债权流入为主。中信特钢2022年报筹资活动现金流入237.45亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（83.18%）。较2021年报增加24.62亿元，增速11.57%，筹资活动现金流入有所增加。中信特钢2022年报债务净流入-27.73亿元，公司现阶段以偿还历史债务为主。
资产规模基本稳定。2022年12月31日中信特钢总资产907.75亿元，与2022年09月30日相比，中信特钢资产减少0.12亿元，资产规模基本稳定，资产增速-0.01%。
资产配置聚焦业务。2022年12月31日中信特钢资产总额907.75亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
中信特钢ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
2022年报中信特钢ROE20.57%，较2021年报减少5.44个百分点，股东回报水平**。总资产报酬率8.09%，较2021年报减少1.71个百分点，总资产回报水平**。权益乘数2.49倍，较2021年报**0.08倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
从2022年12月31日中信特钢的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、利润积累、金融负债的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。
毛利率**，导致核心利润率**。中信特钢经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。
2022年报中信特钢经营资产报酬率9.97%。较2021年报，经营资产报酬率**4.13个百分点，降幅29.30%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率7.76%。与2021年报相比，核心利润率下滑2.41个百分点，降幅达23.69%，经营活动盈利性**。经营资产周转率1.28次，较2021年报减少0.10次，降幅为7.35%，经营资产周转效率基本稳定。
中信特钢2022年报毛利率14.74%，与2021年报相比，毛利率下滑2.39个百分点，毛利率**。中信特钢2022年报较2021年报核心利润率的**主要源于毛利率的**。
投资流出有所减少，主要流向了战略性股权投资和产能建设。中信特钢2022年报的投资活动资金流出，战略性股权投资占比**，占比55.09%，此外产能建设也占比较大。中信特钢2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比**，占比56.48%。
产能收缩。 2022年报中信特钢产能投入17.88亿元，处置0.29亿元，折旧摊销损耗23.40亿元，新增净投入-5.81亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例-1.22%，产能以维持和更新换代为主。
经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报中信特钢经营活动与投资活动资金净流入115.79亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入253.22亿元，无资金缺口。
2022年报中信特钢筹资活动现金流入237.45亿元，其中股权流入450.00万元，债权流入197.51亿元，债权净流出27.73亿元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。
中信特钢金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年12月30日中信特钢金融负债率23.17%，较2021年12月31日提高2.83个百分点。中信特钢金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
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截至2022Q3，中信特钢在A股的整体排名下降至第591位，在钢铁行业中的排名上升至第5位。截止2023年4月11日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，中信特钢估值曲线处在偏低区间。