7月9日，****公布6月物价数据。6月份，**居民消费价格(CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%。上半年，**居民消费价格比上年同期下降0.1%。

　　6月份，**工业生产者出厂价格(PPI同比下降3.6%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降4.3%，环比下降0.7%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降2.9%。

　　6月CPI同比由降转涨，核心CPI创近14个月以来新高

　　6月CPI同比上涨0.1%，为连续4个月同比下降后转涨，基本符合市场预期。

　　东方金诚研究发展部总监冯琳认为，6月CPI同比由降转涨主要推动力量是受高温多雨天气影响，当月蔬菜价格环比反季节性上涨，同比降幅显著收窄，以及6月**原油价格上冲带动**能源价格同比由负转正。另外，**促消费政策发力，对汽车、家电价格形成支撑。

　　****数据显示，食品价格同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，其中，牛肉价格结束28个月连续下降，转为上涨2.7%；猪肉价格下降8.5%，为连续上涨后**转降。

　　此外，油价变动影响能源价格降幅比上月收窄1.0个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.08个百分点。民生银行**经济学家温彬认为，6月份，伊以冲突导致原油潜在供应风险上升，削弱了OPEC 增产所带来的利空影响，加之进入夏季后，油品上下游消费随着季节性因素而恢复，以及战略储备采购带来的非常规需求增长，**油价触底回升。

　　值得注意的是，6月核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创近14个月以来新高。温彬认为，这折射“稳增长”组合拳持续发力背景下，部分行业供需结构改善。

　　冯琳认为，整体上看，上半年CPI累计同比为-0.1%，较去年全年涨幅回落0.3个百分点，物价处于明显偏低水平背后的根本原因是楼市调整已近4年，居民财富持续“缩水”，消费信心不足。另外，上半年外部环境波动加剧，**原油价格显著下跌，也在向**CPI传导。上半年物价走势的一个重要支撑点在于，以旧换新政策发力下，汽车、家电等商品价格同比降幅都有不同程度收窄。**，上半年**金价大涨，带动**CPI中的“其他商品和服务价格”同比涨幅显著扩大。

　　PPI持续承压

　　6月PPI持续承压，环比下降0.4%，连续7个月负增长，弱于历史同期平均水平，同比下降3.6%，为2023年8月以来**降幅。

　　冯琳认为，在**油价回升背景下，6月PPI持续承压，主因**需求偏弱而供给充足影响下，煤炭、钢材、水泥等能源和工业品价格加速下行，以及受关税政策和外需放缓影响，部分出口导向型行业价格下行压力加大。

　　6月，生产资料价格同比下降4.4%，影响PPI同比下降约3.26个百分点，生产资料价格环比下降0.6%，影响PPI环比下降约0.42个百分点。温彬表示，生产资料价格下降是拖累PPI的主要因素，一是夏季高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工进度，叠加钢材、水泥等供给相对充足，**部分原材料制造业价格下行；二是夏季太阳能、风力、水力发电增多，电煤需求减少，带动能源价格下降；三是美国关税战扰动下，全球贸易开始减速，外需不足导致**定价的商品价格下滑，并向**传导。

　　不过，****城市司**统计师董莉娟指出，随着各项宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所改善，价格呈企稳回升态势。一是**统一大市场建设纵深推进带动部分行业价格同比降幅收窄。其中，治理企业低价无序竞争力度加大，落后产能退出和产品品质提升逐步推进，汽柴油车整车制造、新能源车整车制造价格环比分别上涨0.5%和0.3%，同比降幅比上月分别收窄1.9个和0.4个百分点；光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点；锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点。二是提振消费相关政策加力扩围带动部分生活资料价格同比回升。三是新动能积聚带动部分高技术行业价格同比上涨。

　　“整体上看，上半年PPI同比下降2.8%，降幅比去年全年扩大0.6个百分点。除因**原油价格下跌向**PPI传导外，主要是受房地产市场持续调整及居民消费偏弱等影响，工业品需求不足。”冯琳指出。

　　下阶段CPI、PPI走势如何？

　　展望下阶段物价，温彬认为，CPI将呈现低位温和回升态势，预计全年同比涨幅在0左右，高于上半年的-0.1%。其中，食品价格预计稳中有降，猪肉方面，由于出栏量稳中有增、宰后均重维持高位，市场供应充足，而居民消费增量有限，供需博弈下价格难有明显回升。

　　冯琳认为，在外部经贸环境依然复杂严峻的前景下，接下来以旧换新等促消费措施会加力推进，将继续对物价走势形成重要支撑。不过，当前房地产市场仍处于调整状态，后期还需关注潜在的“出口转内销”可能带来新的物价下行压力。综合**物价走势及上年同期基数抬高等因素，判断7月CPI同比有可能重返负值区间，大概率会在-0.2%左右。

　　PPI方面，温彬认为，预计PPI改善程度有限，走出负区间仍需时日，全年同比约为-2.3%左右，好于上半年的-2.8%。不过，随着综合整治“内卷式竞争”相关举措落地，以及去年下半年基数回落，预计PPI同比降幅有望小幅收敛。

　　冯琳表示，内需偏弱，尤其是房地产投资收缩将继续拖累**钢材、水泥等工业品价格。同时，接下来还需继续关注美国与其他**关税谈判及中美经贸对话磋商进展，这会对**大宗商品和**工业制成品价格走势有比较重要的影响。不过，7月以来，**油价总体上涨，对**PPI边际走势将产生**的正向拉动，与此同时，**“反内卷”持续推进，有望利好相关行业供需关系改善和价格企稳回升。由此，判断7月PPI环比将延续下跌，但跌幅有望小幅收敛，同比跌幅仍将在-3.6%左右。