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银行板块大涨后,如何看待红利资产的性价比?

  近日,银行板块持续走强,多只银行股价接连创下历史新高,截至7月10日收盘,银行行业今年上涨近20%,在31个申万**行业中居首。受银行股行情带动,中证红利低波动指数近期表现亮眼,资金持续流入红利低波动ETF(563020等相关产品,其他红利指数也有不错涨幅。

  但与此同时,有的投资者开始考虑:银行股后续表现如何?又会否影响相关红利指数的投资性价比?

  银行估值修复后,红利指数的股息率仍具备吸引力

  经历持续上涨后,当前银行行业整体估值水平有所抬升,其**市盈率处于近10年的83%分位,正在逼近2018年跟2021年的高点。短期来看,估值修复带来的快速上涨或将放缓,股价波动也可能随之加大。

图:银行的**市盈率分位数处于近10年83%分位

  注:数据来源Wind,按照申万**行业指数统计,截至2025年7月7日。

  但从股息率来看,其“真金白银”的分红回报依旧具备吸引力。在经历一轮持续上涨后,银行整体的股息率仍有5%,处于近10年70%分位的较高水平。因此,对于追求稳健股息回报的长期投资者而言,其长期配置价值仍然值得关注。

图:银行的股息率分位数处于近10年70%分位


  注:数据来源Wind,按照申万**行业指数统计,截至2025年7月7日。

  从指数层面来看,按照申万**行业分类,银行在中证红利低波动指数与中证红利指数中均为**大权重行业,占比分别为51%和26%,目前这两只红利指数的股息率都在5%以上。

图:中证红利低波动指数与中证红利指数股息率情况(%


  注:数据来源Wind,截至2025年7月7日。

  关注强周期属性行业走势,均衡配置红利资产

  中证红利低波动指数在高股息的基础上考虑了“低波动”因子,让股价波动较小的银行、公用事业等板块在其中占据较大权重,煤炭、化工等强周期属性行业的权重有所**。

图:中证红利与中证红利低波动的行业权重(%


  数据来源:Wind,截至2025年7月7日

  但如果我们回顾历史上类似行情,可以发现当中证红利指数和银行股走势的相关系数(下称相关系数攀升至0.9左右的历史高位时,红利行情基本由银行股在推动,则后续一段时间内,红利内部很可能会发生风格切换,煤炭等周期属性较强的红利类资产往往有比较不错的表现。

  这提示我们,当前在配置红利资产时,除了银行占比较高的中证红利低波动指数,可以考虑搭配那些同样具备高股息特征,但银行占比相对更低、煤炭等资源品占比相对更高的中证红利、港股通高股息等指数。

图:中证红利指数、煤炭股、中证红利与银行股走势相关系数的对比


  注:数据来源Wind,统计区间为2015/1/5-2025/6/13。

  总体来看,当前银行对于看重分红收益的长期投资者的吸引力仍在,银行占比较高的红利指数股息率保持在5%以上,但投资者需要对短期震荡有心理准备。如果担心银行板块波动影响投资体验,也可以关注红利ETF易方达(515180等银行占比相对低一些、周期资源品含量稍高的红利指数产品,以应对可能发生的风格变化,更好地把握红利资产的整体配置机会。