需求**引发市场疑虑，分析师不再局限于价格波动

尽管比特币价格仍是市场焦点，但分析师和机构策略师的关注点已转向更深层次的结构性问题。近期需求指标走弱、外汇流动上升以及观点分化加剧，促使市场重新审视比特币的周期逻辑。

部分观点认为比特币正处于传统峰值后的调整期；另一些则指出，这一先驱加密货币可能正在摆脱其过往的四年周期规律。分析师 Daan Crypto Trades 指出，2025年**季度本应是表现强劲的时段，但实际走势背离预期，暗示市场结构可能正在发生变化。

ETF资金流入与企业资产积累虽持续，但已被长期持有者抛售所吸收，削弱了这些资金对比特币价格的推动作用。

交易流动指向分配，而非积累

链上数据显示，交易所资金流入达到历史高位，月度外汇交易量飙升至109亿美元，为2021年5月以来**。这表明市场正经历获利回吐，投资者通过交易平台清算头寸、实现利润或对冲下行风险。

此类高交易量通常出现在周期后期，而非早期积累阶段，进一步支持市场见顶判断。分析师雅各布·金表示，当前行为模式更符合周期尾部特征，而非新一轮上涨前的准备。

如果历史重演，周期数学指标仍将走低

链上分析师阿里·查茨强调，比特币周期在时间与幅度上仍具高度一致性。从底部到顶部平均约1064天，从顶部回落至新底部约364天。若此规律延续，当前市场可能正处于回调阶段。

尽管结构演变，但时间对称性仍具参考价值。历史经验显示，**性重置前往往伴随进一步下跌。

机构观点**，但框架未乱

Fundstrat 策略主管肖恩·法雷尔承认当前处于估值‘无人区’，归因于ETF赎回、原始持有者抛售及宏观经济不确定性。但他仍维持长期看涨立场，预计年底前比特币与以太坊将挑战历史新高，结束传统四年周期，开启更短更小的熊市。

汤姆·李亦认为比特币或将打破四周期规律。而富达的尤里恩·蒂默则持不同看法，预测2026年为下跌年份，支撑位将在6.5万至7.5万美元区间形成。

周期之争已成制度性议题

当前关于比特币周期是否失效的争论，已超越单纯的价格预测，演变为对过去十余年市场运行框架的再评估。无论未来走向如何，这一转变本身已标志着加密市场进入新阶段——从依赖历史周期转向更复杂的结构性分析。