000069目标价

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2015年一季度公司营业收入较去年同期有大幅增加，一季度毛利率为1778，较去年同期的2549有所回升，但毛利率低于去年同期的原因，是1本报告期营业收入较去年同期减少，主要是基于公司受困于一季度受压性因素，主要客户下调合同价，公司将继续推进低毛利率业务下半年毛利率较高的部分客户订单调低，毛利率水平下降。

000937目标价

2公司在第二季度进行回款，需对存货进行梳理，对公司存货整体做了相应的评估，加大对存货后续风险控制力度。

基于上述因素，2015年公司毛利率仍处于低位，但经营性净现金流量已经开始持续转正。

从区域来看，山东地区为公司的主要收入来源。

其中山东地区的客户包括高铝及空调工业企业、铝加工企业，空调工业企业在不同区域的营收比例大约为90，但空调工业企业在山东地区的营收比例大约为75。

因此，产品结构上公司也同样受益于上述市场。

需要注意的是，在山东地区空调、工业金属的销售贡献度显著高于其他区域。

据公司描述，空调公司业务主要分为的原材料销售、售后服务、模具、机器设备销售及配套管理。

原材料销售主要是由**企业承担，主要销售包括空调空调和空调铝压铸板产品。

售后服务主要是对**空调厂提供的运输费用、保养费、市场开拓费用、管理费用等，其主要成本主要包括运费、仓储管理费用、保险费等。

因此，公司前几年获取的毛利率水平较高，而其他区域的毛利率则相对较低。

公司前几年的毛利率还在亏损，但2017年业绩出现大幅度下滑，因此未来或有进一步亏损的可能。

公司2012年至2017年的毛利率分别为4122、3861、3065、2635、4496。

对于毛利率下滑，有券商分析师表示，公司在2015年、2016年的营业成本大幅增加主要原因是一方面是技术研发的投入，二是销售人员费用的增加，三是研发投入的增加。

公司过去几年的成本控制比较出色，有些利润比较高，有些甚至超过预期。

有“票王”之称的大君说