華西證券發布研究報告稱，A股盈利改善支撐市場底部區間。硅谷銀行的破產尚未到引發系統性風險，但在後續的風險落地和美聯儲3月議息會議前，海外風險偏好較難有明顯的改善，階段性對增量外資流入產生制約。該行認為對於A股而言，外圍因素的擾動相對有限。其一，無論是從估值還是風險溢價來看，當前A股性價比相對合理;其二，近期高頻數據陸續驗證國內經濟的溫和復蘇，企業盈利大概率持續改善，支撐A股底部區間。結構上，建議重視政策多次強調的“科技”、“數據”領域。

　　華西證券主要觀點如下：

　　海外市場：硅谷銀行破產引發擔憂，美聯儲加息預期下修。

　　硅谷銀行的破產引發市場擔憂美聯儲激進加息對金融穩定的負面影響，同時2月美國非農時薪增速低於預期和失業率上升，令市場下調了對3月加息50個基點的預期。各期限美債收益率掉頭向下，OIS市場隱含政策終點利率預期從3月9日的5.51%下降至3月10日的5.28%。目前來看，硅谷銀行的破產尚未到引發系統性風險，但在銀行破產後續的風險落地和美聯儲3月議息會議前，市場風險偏好較難有明顯的改善，美股市場仍面臨壓力，A股市場的增量外資流入或維持低位。

　　經濟溫和復蘇，宏觀政策具備定力。

　　2月新增人民幣貸款及社融均超預期，實體經濟融資需求繼續修復，基建和製造業領域寬信用持續發力，但居民購房意願尚有不足，預防性儲蓄傾向仍較強。總體上經濟復蘇趨勢確定，企業盈利仍在改善途中。4月底的政治局會議是下一個重要的政策觀察窗口，屆時將對一季度開局的經濟進行評估，並對二季度及全年的經濟工作進行更詳細的部署，對於總量和產業政策的力度和方向也會更加明確，因此對於把握全年的經濟政策定調具有重要意義。

　　國務院機構改革方案落地，聚焦科技和金融領域。

　　1)重新組建科學技術部。面對全球科技競爭和外部遏制打壓，產業政策“發展和安全”並舉，科技政策繼續強調自立自強，增強產業鏈供應鏈自主可控，推動製造業高質量發展;2)組建國家數據局。國家數據局將成為我國數據要素相關政策法規制定、規劃、發展的牽頭部門，推動國內數據要素市場的發展，数字經濟有望成為貫穿全年的投資主線;3)金融監管領域，推出組建國家金融監督管理總局等六項舉措。防控金融風險放到了更加重要的位置。

　　行業配置上，建議關注：

　　1)疫后復蘇相關“醫藥生物、食品飲料、家電”等;

　　2)產業政策支持的“数字經濟、信創、自主可控”領域;

　　3)主題方面，關注“國企改革”領域。

　　風險提示：政策力度不及預期;海外市場大幅波動;地緣衝突等。