中泰證券發布研究報告稱，本輪調整或尚未結束，4月仍需注重防禦。當前，海內外風險因素雖然在邊際上有所釋放，但釋放程度並沒有市場想象得那麼高，未來一個多月里，市場或繼續調整對於幾大風險的定價。國內方面，國內總量政策定力及監管政策力度或均超預期。海外方面，關注流動性風險及全球地緣風險的演繹。建議適當配置軍工、半導體等安全板塊，高分紅的低估值央企以及醫藥進行防禦，並關注短期新能源龍頭的表現。

　　4月金股組合：自上而下，結合該行各個行業月度組合，2023年中泰證券4月金股推薦如下：中國巨石(600176.SH)、山東高速(600350.SH)、迪安診斷(300244.SZ)、景業智能(688290.SH)、寧德時代(300750.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)、航天彩虹(002389.SZ)、捷佳偉創(300724.SZ)。

　　中泰證券主要觀點如下：

　　本輪調整或尚未結束，4月仍需注重防禦。

　　當前國內經濟數據回暖，但持續性尚難以確定，確定性亮點或在於五一假期**下的消費數據。今年國內1-2月社會消費品零售總額同比上行5.3個百分點至3.5%，超市場預期，從結構上來看，本次餐飲超預期反彈至9.2%，主要得益於疫后 春節回補性消費的支撐。受去年購置稅減半和國家新能源補貼等政策提前**部分購買力等因素的影響，1-2月汽車消費數據大幅回落。而伴隨回補性消費的釋放，疊加當前汽車消費的回落，未來社零數據表現的持續性尚難以確定。1-2月固定資產投資累計同比5.5%，明顯好於預期，但具體來看，民間固定資產投資29420億元，僅同比增長0.8%，說明當前固定資產投資多靠政府拉動，民間投資恢復仍待觀察;且本次固定資產投資回暖主要得益於地產投資的大幅反彈，去年支撐固定資產投資的基建有所退坡，這也側面反映出當前政策的定力。

　　當前，海內外風險因素雖然在邊際上有所釋放，但釋放程度並沒有市場想象得那麼高，未來一個多月里，市場或繼續調整對於幾大風險的定價，具體來看：

　　國內方面，國內總量政策定力及監管政策力度或均超預期。

　　政策上，央行連續7個月維持一年期/五年期LPR利率不變，降准未降息或在“情理之中”，該行理解的本質原因在於國家政策力度依然保持定力。該行此前反覆強調，基於國家對於年內經濟復蘇的信心以及對經濟高質量而非高速度發展的追求，今年的**政策或難超預期，這也意味着未來進一步降息等政策推出的可能性並不高。另一方面，隨着管理層對金融監管的關注程度強化，預計後續政策力度亦將顯著超市場預期。就短期看，或將對市場流動性環境形成擾動。

　　海外方面，關注流動性風險及全球地緣風險的演繹。

　　近期，美國SVB危機持續發酵，過去加息的滯後效應開始顯現。與此同時地緣關係上，該行認為當前需密切關注俄烏-中美“十字路口”重要地緣風險的演繹。就資本市場而言，市場對於當前全球流動性風險已有所反映，然而對2月以來全球的地緣風險，當前資本市場或許沒有反映甚至在近期中俄關係取得重大進展的背景下出現全球地緣關係在中方努力下走向緩和的預期。對此，該行認為需注意俄烏戰爭事態的發展。

　　綜上所述，強調4月應以注重防禦為主。建議適當配置軍工、半導體等安全板塊，高分紅的低估值央企以及醫藥進行防禦，並關注短期新能源龍頭的表現。具體來看：

　　1)今年軍費增速保持穩定增長，疊加供應鏈安全和軍工集團國企改革的催化，軍工板塊或存在較大的結構性機會;以美國為代表的西方國家加強對於中國半導體等行業的封鎖，半導體等安全板塊或有更大力度政策支持，倒逼國產化率進一步提升;

　　2)新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“窪地”，價值實現有望重塑央企估值;

　　3)疫情對於社會的長期複雜性影響，居民看病需求的提升及國家後續對於醫療資源的投入加速，使得包括中藥、醫療器械、OTC、藥店等在內的醫藥板塊的景氣度將貫穿明年全年，甚至更長的周期，中藥、OTC等醫藥品種逢調整可逐步布局;

　　4)本次機構改革與政策制定更加強調戰略新興產業發展的安全性，未來新能源等新興產業監管或加強，新能源板塊最為擔憂的產能過剩與價格戰問題或部分解決，新能源龍頭短期內或有所表現。