两年平均增速

两年平均增速是指居民收入增速、投资、消费结构等方面的综合表现，并以居民消费水平、居民收入增速等方面来衡量。

在投资者服务及支付、消费场景、消费习惯、数据能力、产品服务以及消费者服务等方面，这些方面的数据往往会成为该行业”**指标”。

两年平均增速的计算公式

2018年8月，中信证券研究部发布《中信证券:业绩持续强劲，长期持续增长》。

2019年下半年，中信证券研究所策略团队认为，2020年下半年市场的核心矛盾在于供给侧。

随着政策逐步落地，消费、资本市场、居民收入及消费品等领域将逐步调整，并持续进入投资的阶段，在此期间，我们判断，以下行业，如乳制品、调味品、休闲食品等细分行业在近期出现个股上涨，股价与业绩均有望出现同步表现。

奶制品行业表现强劲

今年以来，奶制品行业保持强劲的增长，乳制品板块2018年-2020年的业绩增速也接近30%。

受益于行业扩容，乳制品板块市场份额进一步提升，行业龙头地位更加稳固，截至2018年，伊利股份(600887)实现营收、净利润双增长，长青集团(600991)实现营收39.36亿元、归母净利润11.74亿元，天润乳业(600419)实现营收12.51亿元、归母净利润2.01亿元，新乳业(002946)实现营收12.08亿元、归母净利润6640万元。

其中，新乳业、天润乳业、贝因美(002570)增速更为显着。

估值方面，伊利股份、新乳业在2018年的估值**均超过20倍，新乳业相对行业内新乳业有明显优势，新乳业盈利能力更为亮眼。

在估值**的抬升下，新乳业估值水平有望持续提升。

龙佰集团、中牧股份在2018年的估值**都已经接近10倍的水平，特别是中牧股份估值水平相对中游股份的明显抬升。

其三、净利率水平有望持续提升。

在上市公司经营现金流指标改善的驱动下，行业平均净利率有望持续提升。

房地产行业作为稳增长的重要抓手，房地产行业已开始步入了修复通道