弗雷德·蒂尔警告：比特币挖矿将演变为廉价电力争夺战
据 Marathon Digital Holdings (MARA) **执行官 Fred Thiel 表示，由于能源成本不断上涨、竞争加剧以及费用市场停滞不前，比特币矿业的盈利能力正受到严重威胁。该行业正进入其历史上最艰难的时期之一。
在最近的一次采访中，蒂尔描绘了一个日益残酷的竞争局面，只有**效的运营商才能在这场博弈中生存下来。
日趋成熟但竞争激烈的比特币挖矿行业
蒂尔将比特币挖矿描述为“零和博弈”——在这个系统中，一个矿工的收益往往以另一个矿工的损失为代价。
随着越来越多的参与者加入网络并增加计算能力（即哈希率），奖励将在更多玩家之间分配，从而**压缩利润率。
“随着越来越多的人增加产能，其他人的处境就越来越艰难，”蒂尔解释说。“利润空间被压缩，而能源成本就是底线。”
比特币算力（来源：Blockchain.com)
2025年全球比特币算力持续攀升至历史新高，表明竞争异常激烈。但蒂尔警告称，这种增长掩盖了更深层次的结构性挑战。
比特币的经济学矿业他说，电力市场越来越受到谁能获得最便宜、最稳定的电力来源的影响。
他说，比特币挖矿已经变成了一场能源管理的游戏。
行业向人工智能和高性能计算转型
随着盈利能力收紧，许多矿业公司正在转向新的商业模式以求生存。
一些公司正在重新调整其基础设施，以适应人工智能 (AI) 和高性能计算 (HPC) 工作负载，这可以产生更稳定的回报，并充分利用现有的冷却和电力系统。
蒂尔指出，我们看到矿业公司正在向邻近行业转型。他补充说，人工智能和高性能计算是天然的结合点，因为它们依赖于类似的基础设施。
与此同时，越来越多的硬件制造商和大型企业（包括稳定币发行商 Tether）正在推出自己的挖矿业务，进一步加剧了竞争。
蒂尔表示：“由于消费者购买的设备减少，硬件供应商开始自行运营挖矿业务。全球算力持续增长，这意味着其他所有人的……”边际持续缩小。”
减半后的现实
矿工们将面临下一个重大考验，届时比特币协议将把每个区块的挖矿奖励减半，从3.125 BTC降至约1.5625 BTC。蒂尔警告说，这一事件可能导致矿工群体出现大范围的整合或崩溃，尤其是那些依赖电网能源或小型矿场的矿工。
蒂尔表示：“比特币的设计初衷是让交易费用**取代补贴，但这种情况并未发生。”除非比特币价格大幅上涨，或者网络费用上涨到足以弥补奖励减少的程度，否则许多矿工可能会被迫下线。
对批量补贴的依赖仍然是该行业的结构性弱点。尽管网络活动（例如 Ordinals 或 inscription）会导致暂时的费用激增，但这些激增已被证明是短暂的。
蒂尔表示：“如果比特币的年增长率没有达到 50% 或更高，那么 2028 年之后，比特币的前景将变得非常黯淡，到 2032 年，前景甚至会更加黯淡。”
小矿工面临压力
对于规模较小的矿业公司而言，前景黯淡。未来几年，许多公司将面临难以承受的运营成本。而规模更大、资金更雄厚的公司已经开始通过建设或收购发电设施以及向人工智能基础设施领域多元化发展来应对这一挑战。
蒂尔说：“我们的策略是把生产成本控制在**的四分之一。因为在供应紧张的市场中，其他75%的竞争对手都必须先停产，我们才会停产。”
蒂尔预计，到下一次减半时，只有拥有深厚能源合作伙伴关系或发电资产的矿业公司才能保持竞争力。
“到2028年，你要么自己就是发电企业，要么被发电企业收购，要么与发电企业合作，”他说。“作为矿工接入电网的日子屈指可数了。”
寻找下一个盈利模式
比特币挖矿的长期可持续性取决于新的收入来源——而一个健全的交易费市场的出现被视为关键。尽管蒂尔和其他行业**讨论过诸如银行或金融机构预购区块空间以确保交易结算等想法，但这些模式尚未获得显著进展。
不过，蒂尔仍然谨慎乐观地认为市场**会达到平衡。“在某种程度上，它会自我调节，”他说。“随着矿商盈利能力达到极限，低效的产能将被迫下线，网络**会实现自我平衡。”
比特币挖矿经济学的转折点
比特币价格在2025年的回升暂时掩盖了该行业的一些困境，但蒂尔认为，矿工不能仅仅依赖价格上涨。由于网络的能源消耗和挖矿难度都达到了历史新高，效率和适应能力如今已成为生存的关键。
随着比特币挖矿行业为下一次减半及以后的发展做好准备，对廉价电力、先进基础设施和新收入来源的竞争将决定谁能继续留在游戏中，谁又会被淘汰。