比特币矿工面临2026年新挑战：结构性风险加剧行业洗牌
据追踪采矿经济的独立分析师马修·凯斯 (Matthew Case) 称，随着比特币挖矿行业逐步迈向2026年，矿工们正进入一个由电力合同、固件系统和托管协议等引发的新的结构性风险时期。
在最近的一次X邮政中，凯斯将这些压力描述为“表面之下运作的力量”，而矿工们则仍然专注于……下一次减半（2028 年）和硬件周期。
分析师认为，这些漏洞可能会影响谁控制比特币的哈希率，以及哪些公司能够在日益激烈的权力竞争中生存下来。同时，运营瓶颈也从硬件转移到合同、软件和能源获取。
“随着比特币挖矿行业展望2026年，目前最受关注的问题——减半、机器效率、价格波动——仅仅是表面现象，”凯斯写道。“真正可能重塑行业的，隐藏在董事会合同、固件堆栈和电网政治之下。”
他强调的一个问题是矿池集中度。凯斯指出，到2025年，矿池集中度可能会成为一个严重问题。分析经过比特币开发者“b10c”发现，**六个矿池就产生了超过 95% 的区块。
帖子中写道：“这些矿池控制着哪些交易会被包含在区块中，哪些会被排除在外。只要这些矿池不串通起来审查交易，这就不会损害比特币的抗审查能力。”
他还解释说，**方、固件供应商和托管服务提供商可能会通过合同或管理软件影响挖矿。如果满足某些条件，算力可能会发生变化，而无需矿工直接操作。
Case 也指出了能源市场的变化。自 2009 年比特币网络启动以来，矿工一直依赖每千瓦时低于 0.03 美元的电力，但现在这些廉价的矿场正在吸引构建人工智能的数据**运营商。基础设施这将加剧电力市场的竞争。
上周，一项短期前景美国能源信息署预测，到 2026 年，批发电力价格将上涨至每兆瓦时约 51 美元，比目前水平高出约 8.5%。
Case还指出，对挖矿固件和矿池软件的控制是另一个薄弱环节，因为它为外部势力施加压力提供了新的途径。他解释说，监管机构或商业伙伴可以通过支付系统或区块模板来影响挖矿，而无需改变比特币的主要协议。
他写道：“这意味着监管机构或企业施加的压力可以针对软件堆栈而不是协议本身——强制执行 KYC、冻结支付和模板审查，所有这些都无需解除监管禁令。”
凯斯补充说，寻找实体场地越来越难。即使某个设施签订了50兆瓦的协议，如果对方出价更高或者托管条款发生变化，它也可能输掉比赛。
他说：“那些认为矿场使用权是免费或**期廉价的矿工，可能会在 2026 年醒来时发现，他们的场地合同已经搁浅，或者延期条款难以理解。”
其他分析师也认同这些压力确实存在，但他们指出，矿业公司此前也曾经历过类似的困境。矿业研究咨询公司BlocksBridge的合伙人杰西·科尔扎尼(Jesse Colzani)也认为风险真实存在，但他表示，矿业比外界所认为的更加强大，也更加注重能源利用。
科尔扎尼解释说，矿池并非**瓶颈，因为当支付条款发生变化或出现问题时，运营商通常会更换矿池。他表示，过往案例表明算力波动迅速。
关于电力价格，科尔扎尼指出，矿工并不局限于某个**或地区。他们可以在电力闲置或基础设施薄弱的地区作业，而大型科技公司不太可能在这些地区与之竞争。
他表示：“有很多地方存在发电设施闲置、光纤连接薄弱以及监管问题，这些都可能对超大规模数据**运营商没有吸引力。”解密“矿业公司也是**愿意‘承受负价格’、按需减产并稳定可再生能源的参与者。人工智能做不到这一点。因此，矿业公司仍然会赢得人工智能无法完成的交易。”
尽管存在这些担忧，科尔扎尼表示，比特币的长期安全性取决于算力价格、能源成本、资本支出周期和全球参与度，而不仅仅是区块奖励。他指出，即使手续费很低，算力也创下了历史新高，这表明市场已经适应了补贴减少的情况。他还表示，灾害和保险问题等风险对**行业来说都很正常，并非比特币独有。
他说：“如果人工智能在电力竞标中胜出，那么这家矿业公司原本就已经处境岌岌可危了。总的来说，只要矿业公司拥有良好的能源合作伙伴关系、用户侧接入权和灵活的购电模式，他们实际上就无法与人工智能展开竞争。”