市场在昨日震荡后企稳

日本政府债券反弹，带动其他主权债券回升，股市与美元的跌势亦暂时止步。黄金成为例外，在地缘政治不确定性持续支撑下，其价格屡创历史新高。

地缘政治动荡重塑黄金地位

全球正从单极体系转向多极格局，**政治博弈加剧，危机风险上升。值得注意的是，加拿大总理日前指出，基于规则的**秩序正经历“断裂而非过渡”，大国开始将经济一体化用作武器——关税成为杠杆，金融基础设施沦为胁迫工具，供应链则被视为可乘之机。在这一新秩序下，黄金因其与****的经济政策无直接关联、具备抗危机特性并能长期保持实际价值而获得支撑。

主权资产配置显现结构性转变

近日有消息称，丹麦某养老基金因担忧美国财政状况，计划于月底前清仓价值约1亿美元的美国国债。虽然该持仓仅占外国持有美债总额的0.10%及流通国债总量的0.03%，但其信号意义远超实际经济影响。

美元储备地位面临长期挑战

尽管部分关于欧元区可能将美债持有武器化的猜测实属夸大，但从长期看，市场对美国贸易安全政策的信心减弱，加之政治力量对美联储独立性的干预，可能加速削弱美元作为主要储备货币的地位。这将成为美元的结构性压力来源。