在经历一段快速扩张后，全球稳定币市场增长已基本停滞，显示出进入整合阶段的明显特征。Quantitative yield协议Axis联合创始人Jimmy Xue指出，新监管政策、流动性约束以及更高的实际收益率正在压制稳定币的新发行量。

Xue在分享给Cointelegraph的报告中表示，尽管稳定币监管取得进展，但美国和欧洲更严格的框架迫使机构发行方持有更高品质的储备资产，并承担上升的合规成本，从而放慢了净发行速度。

与此同时，美国国债的高实际收益率提升了持有无直接收益稳定币的机会成本。这一趋势抑制了投机性铸币行为，也强化了稳定币作为支付、结算及短期流动性工具的核心功能，而非高增长投资标的的角色定位。

稳定币供应与市场压力

Xue强调：“近期稳定币市值的持平，主要是2025年**性增长后的自然调整。”他指出，机构投资者正逐步适应美国GENIUS法案与欧盟《加密资产市场框架》带来的更严格流动性要求。

整体谨慎的宏观经济环境，叠加与之竞争的国债收益率，进一步削弱了市场对快速扩张的需求。

行业数据显示，尽管估算存在差异，自2025年10月以来，全球稳定币市场总量基本保持平稳，法币锚定**流通量约为3100亿美元。而在2024年1月至2025年初期间，流通量曾翻倍以上。

稳定币供应增速在加密市场经历10月10日流动性冲击后的急剧抛售后趋于平缓，或非偶然。当时，集中化与去**化交易平台共触发约190亿美元的强制去杠杆操作，成为该领域有史以来**规模的杠杆解除事件。

此后，协调抛售、资金压力上升以及持续的风险厌恶情绪导致数字资产价格反复下跌，尚未出现持续复苏。

通常情况下，稳定币供应随投资者活动增加而扩张——交易者将资金上链以使用杠杆、轮换资产或将资金暂存为美元锚定**等待机会。当风险偏好下降且杠杆被解除时，此类需求减少，新发行放缓，甚至可能出现净赎回。

与此同时，稳定币收益问题在美国引发广泛关注。随着银行加强游说，拟议中的CLARITY法案讨论如何监管及规范数字资产发行人的活动，是否允许收益型稳定币成为焦点。银行团体担忧，这类产品可能与传统存款和货币市场基金形成不公平竞争，影响金融稳定性与监管公平性。

Circle（USDC发行方）CEO Jeremy Allaire在达沃斯世界经济论坛上回应称，银行业对稳定币收益的担忧“毫无根据，**荒谬”。

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