PENDLE已在以太坊网络正式上线四个面向Ethena（ENA）发行的USDe稳定币固定收益市场，涵盖2027年2月、5月、8月及11月等不同到期时间。用户可在购买时明确持有至到期所能获得的USDe数量，实现预期收益锁定。

产品结构与运作机制

根据BlockBeats报道，此次推出的市场由PENDLE与Ethena联合设计并上线。交易标的为PT-USDe**，属于本金凭证类资产，可在到期日按约定比例兑换为原始基础资产USDe。投资者以低于未来赎回价值的价格买入该**，其差额即构成预期年化收益率。

该机制类似贴现票据：若投资者在发行价以下购入PT-USDe并持至到期，将可按1:1比例兑换为等量USDe，从而获取固定回报。所谓“固定”，是指收益率基于初始购买价格与到期赎回量预先设定，具有明确的计算基准。然而，一旦进入二级市场，其价格会随供需变化而波动，导致显示收益率偏离初始预期。

提前退出与价格风险提示

若投资者希望在到期前变现，需在PENDLE协议的交易市场中将持有的PT-USDe按实时市场价格出售。官方指南强调，尽管支持提前交易，但**成交价取决于市场流动性与买卖双方博弈，可能显著偏离最初预估的到期回报水平。

值得注意的是，“1:1兑换”仅指每枚PT-USDe可兑换一枚USDe，不代表等值美元现金。由于USDe并非始终锚定1美元，近期其兑USDT汇率曾一度跌至0.9202，后回升至约0.9996，表明其价值存在短期波动风险。因此，实际兑换所得可能低于预期，投资者需评估资产稳定性。

历史经验参考

此前，PENDLE曾在Robinhood Chain上推出基于Paxos USDG的固定收益产品，当时也明确区分了到期赎回条件与二级市场交易价格之间的差异，帮助用户建立对这类结构性产品的正确认知，避免误解预期收益与实际回报的偏差。