比特币重返11万美元关口：新一轮上涨能否持续的关键因素
- 比特币在本周期第三次触及11万美元，正式进入价格发现阶段。
- 与历史周期相比，当前抛售压力仍较温和，长期持有者供应量保持稳定。
过去两周，比特币[BTC]再度飙升，本周期第三次创下11万美元的历史新高。
随着这一价格突破，比特币已正式进入价格发现阶段。从历史数据来看，此类阶段后通常伴随着显著的获利回吐现象，投资者往往选择在高位退出以**风险。
目前，链上指标已经开始反映出这种趋势。
长期持有者开始转移资产——但步伐谨慎
据Checkonchain数据显示，HODLer净头寸变化指标急剧下降，跌至-30.8K BTC。
该指标持续为负值表明长期持有者正在逐步转移资产。
根据玻璃节点的数据，长期持有者的支出目前已达到近三个月以来的**水平。
按持有时长划分的消费数据显示，1-5年期比特币总销售额飙升至40.2亿美元，创下自2月以来的**流出量。
其中，持有比特币3-5年的群体抛售规模**，共计出售价值21.6亿美元的BTC，这是本周期内该群体第二大流出记录。
紧随其后的是持有2-3年和1-2年的投资者，分别抛售了价值14.1亿美元和4.5亿美元的BTC。
与历史周期对比如何？
尽管长期持有者的支出看似较高，但与之前的周期相比，这一水平仍然较低。
例如，2025年2月，持有比特币2至3年的投资者抛售了价值54.2亿美元的BTC；2024年10月，持有1至2年比特币的投资者抛售了价值92.5亿美元的BTC。
这一趋势表明，随着价格上涨，长期持有者往往会增加卖出行为。例如，2024年11月，持有3至5年比特币的群体在价格上涨期间出售了价值43.9亿美元的BTC。
然而，长期持有者供应净持仓变化仍维持在74.5万BTC的正值水平，这表明市场整体仍处于净增持状态，而非大规模退出。
为何这对BTC的上涨仍是利好信号？
虽然部分老钱包仍在出售比特币，但整体支出规模相对有限。因此，尽管当前的支出率略显担忧，但从历史周期来看，长期持有者（LTH）的行为仍显强劲。
从供应动态来看，一些长期持有者似乎正采取策略性退出以实现获利。
因此，可以认为这是比特币进入价格发现阶段的正常市场表现。
除非抛售压力显著加剧，否则比特币的看涨趋势将得以延续。如果当前市场状况保持稳定，短期内比特币可能冲击12万美元的目标价位——此后或将迎来更为激进的获利回吐。