USDC 发行方 Circle 在美股成功上市，首日飙涨 168%，募资 11 亿美元，成为稳定币**股；Gemini 也紧随其后提交了 IPO 文件；而另一家此前较少人提起的交易平台 Bullish，也被媒体爆出已向 SEC 秘密递交了上市申请。

在币圈**钱的 CEX 赛道中，Bullish 并不是一个耳熟能详的名字，但事实上它的「出身」其实非常显赫。

2018 年，EOS 横空出世，号称以太坊的终结者，背后的公司 Block.one 靠着这波热潮进行了一场史上最长、金额**的 ICO（****发行），一共筹得了惊人的 42 亿美元。

几年后，当 EOS 热度散去，Block.one「另起炉灶」，转头做了一个主打合规、瞄准传统金融市场的加密货币交易平台——Bullish，也因此被 EOS 社区「扫地出门」。

2021 年 7 月，Bullish 正式上线。初期启动资金就包括：Block.one 投入的 1 亿美元现金、16.4 万枚比特币（当时价值约 97 亿美元）和 2000 万枚 EOS；外部投资者还追加了 3 亿美元，包括 PayPal 联合创始人 Peter Thiel、对冲基金大佬 Alan Howard 和加密行业知名投资人 Mike Novogratz 等人。

这样计算下来，Bullish 上线时的总资产规模就超过了 100 亿美元，可谓豪华**。

亲「Circle」远「Tether」，Bullish「志在合规」

Bullish 的定位从一开始就很明确，规模不重要，但是合规很重要。

因为 Bullish 的**目标并不是在加密世界赚取多少利润，而是要做一家「能上市」的正规交易平台。

在正式运营前，Bullish 就与一家上市公司 Far Peak 达成协议，投资 8.4 亿美元收购该公司 9% 的股份，并进行 25 亿美元的合并，以此实现曲线上市，**传统的 IPO 门槛。

当时的媒体爆料，Bullish 估值为 90 亿美元。

这家被合并的公司 Far Peak 之前的 CEO Thomas，是 Bullish 的现任 CEO，他有非常强的合规背景：此前曾是纽约证券交易所的**运营官和总裁，期间表现出色；与华尔街的巨头、**执行官和机构投资者都建立了深厚的联系；在监管和资本层有广泛资源。

值得一提是，Farley 在 Bullish 对外投资和收购的项目不算多，但在币圈响当当的并不少：比特币质押协议 Babylon、再质押协议 ether.fi、区块链媒体 CoinDesk。

总之可以说，Bullish 是币圈里最想变成「华尔街正规军」的一家交易平台。

但理想很丰满，现实很骨感。合规比他们想象的要难更多。

美国监管态度日益强硬，Bullish 原本的合并上市协议在 2022 年就终止，18 个月的上市计划告吹。Bullish 也曾考虑收购 FTX，以实现快速扩张，但**未成行。Bullish 被迫寻找新的合规路径——比如转战亚洲和欧洲。

Bullish 也在今年年初获得了香港证监会发的 1 类牌照（从事证券交易）和第 7 类牌照（提供自动化交易服务），以及虚拟资产交易平台牌照；此外，Bullish 还得到了德国联邦金融监管局 (BaFin) 颁发的加密资产交易和托管所需的许可证。

Bullish 在全球共有约 260 名员工，其中超过一半驻扎在香港，其余分布在新加坡、美国和直布罗陀等地。

Bullish「志在合规」的另一个明显的表现是：亲「Circle」，远「Tether」。

在 Bullish 平台上，前几个交易量**的稳定币交易对都是 USDC，而非流通规模更大、历史更悠久的 USDT。这背后，反映的正是它在监管态度上的明确站队。

近年来，随着 USDT 不断受到美国 SEC 的监管压力，其市场主导地位开始有所动摇。而另一边，USDC 作为由合规公司 Circle 和 Coinbase 联合推出的稳定币，不仅成功在美股上市，还作为「稳定币**股」受到资本市场的青睐，股价走势**。凭借良好的透明度和监管适配性，USDC 的交易量持续飙升。

根据 Kaiko 发布的**报告，2024 年 USDC 在**化交易所（CEX）上的交易量明显上升，仅 3 月就达到 380 亿美元，远高于 2023 年的月均 80 亿美元。其中，Bullish 和 Bybit 是 USDC 交易量**的两个平台，两者合计就占据了约 60% 的市场份额。

Bullish 和 EOS 的「爱恨情仇」

如果要用一句话来形容 Bullish 和 EOS 之间的关系，那就是前任与现任。

虽然 Bullish 传出秘密提交 IPO 申请的消息后，A（原 EOS）的币价一下上涨了 17%，但事实上，EOS 社区与 Bullish 之间的关系并不好，因为 Block.one 在抛弃 EOS 之后，转身就拥抱了 Bullish。

回到 2017 年，公链赛道正值黄金时代。Block.one 一纸**推出了 EOS，一个喊出「百万 TPS、零手续费」口号的超级公链项目，一时间吸引全球投资者蜂拥而至。一年之内，EOS 就通过 ICO 募集了 42 亿美元，刷新了行业纪录，也燃起了一个属于「以太坊终结者」的幻想。

然而梦开始得快，崩塌也来得迅速。EOS 主网上线后，用户很快发现，这条链并不如宣传那般「**」。转账虽然不用手续费，但要质押 CPU 和 RAM，流程复杂，操作门槛高；节点选举也不是想象中的「民主治理」，反而很快被大户和交易所控制，出现了贿选、投票互刷等问题。

但真正使 EOS 加速衰落的，不只是技术问题，更多是来自 Block.one 内部的资源分配问题。

Block.one 原本承诺会拿出 10 亿美元支持 EOS 生态，但实际做的事情却**相反：大手笔买入美债、囤积 16 万枚比特币、投资失败的社交产品 Voice，还把钱用来炒股、买域名……真正用来扶持 EOS 开发者的，少得可怜。

同时，公司内部的权力高度集中，核心高管几乎全由 Block.one 创始人 BB 及其亲属、朋友组成，形成了一个小圈子式的「家族企业」。2020 年后，BM 宣布离开项目，这也成为 Block.one 与 EOS 关系****的前兆。

而真正引爆 EOS 社区怒火的，是 Bullish 的登场。

2021 年，Block.one 宣布推出加密交易平台 Bullish，并宣称已完成 100 亿美元的融资，投资人名单豪华——有 PayPal 联合创始人 Peter Thiel、华尔街资深玩家 Mike Novogratz 等一线资本支持。这家新平台主打合规、稳健，为机构投资者打造加密金融的「桥梁」。

但这家 Bullish，从技术到品牌，几乎与 EOS 没有**关系——不用 EOS 技术、不接受 EOS **、不承认与 EOS 有关联，连最基本的感谢都没有。

对于 EOS 社区来说，这无异于一场公开的背叛：Block.one 利用建立 EOS 而积累的资源，另起炉灶的「新爱」。而 EOS，被**留在了原地。

于是，来自 EOS 社区反击开始了。

2021 年底，社区发起「分叉起义」，试图切断 Block.one 的控制。EOS 基金会作为社区代表出面，开始和 Block.one 谈判。但在一个月的时间里，双方讨论了多种方案，但均未达成一致。**，EOS 基金会联合 17 个节点，撤销 Block.one 的权力地位，将其踢出了 EOS 管理层。2022 年，EOS 网络基金会（ENF）发起法律诉讼，指控其背弃生态承诺；2023 年，社区甚至考虑通过硬分叉方式，把 Block.one 和 Bullish 的资产**隔离。

相关阅读：《EOS 节点停止 Block.one 账户释放事件始末：被社区踢走的母公司》。

在 EOS 与 Block.one 分家后，EOS 社区为了当初筹集资金的归属权与其进行了长达数年的诉讼，但目前为止 Block.one 仍拥有资金的所有权和使用权。

所以在很多 EOS 社区人眼中，Bullish 并不是一个「新项目」，而更像是一个背叛的象征，而这个秘密提交 IPO 申请的 Bullish 始终是那个用他们的理想换来现实的「新欢」——光鲜，却可耻。

2025 年，EOS 为了切割过去，正式改名为 Vaulta，在公链基础上建设 Web3 银行业务，同时也将** EOS 更名为 A。

富得流油的 Block.one，究竟有多少钱？

我们都知道的是，早期 Block.one 募集了 42 亿美元，成为加密史上**规模的融资事件。按理说，这笔资金可以支撑 EOS 长期发展，扶持开发者、推动技术创新，让生态持续成长。当 EOS 生态开发者哀求资助时，Block.one 却只甩出了 5 万美元支票——这笔钱还不够支付硅谷程序员两个月的工资。

「42 亿美金去哪了？」社区发问。

2019 年 3 月 19 日 BM 写给 Block.one 股东的邮件中披露了部分答案：截至到 2019 年 2 月，Block.one 持有的资产（包括现金和投资出去的资金）一共为 30 亿美元。这 30 亿里，约 22 亿美元被投资于美国政府债券。

这笔 42 亿美元去了哪？大体上就是三大方向：22 亿美元买国债：低风险、稳收益，确保财富保值；16 万枚比特币：如今价值超 160 亿美元；少量炒股和收购尝试：如失败的 Silvergate 投资、购买 Voice 域名等。

很多人不知道的是，EOS 母公司 Block.one 是目前持有比特币数量最多的私企公司，一共拥有 16 万枚 BTC，比稳定币巨头 Tether 还多 4 万个。

按当前价格 109,650 美元计算，这笔 16 万枚 BTC 价值约 175.44 亿美元。也就是说，光是这笔比特币的增值，Block.one 账面上就赚了 130 多亿美元，大约是当年 ICO 融资额的 4.18 倍。

从「现金流为王」的角度上来说，Block.one 今天很成功，甚至可以说是比微策略更有「前瞻性」的公司，也是加密史上**钱的「项目方」之一。只不过，它不是靠「建成一个伟大的区块链」，而是靠「如何**限度地保住本金、扩大资产、顺利退场」。

这正是加密世界讽刺和真实的另一面：在币圈，赢到**的不**是「技术**」和「理想最燃」的那个，而可能是最懂合规、最会审时度势和最擅长留住钱的那个。

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