2025年稳定币的稳定性面临挑战：监管与风险并存
美国参议院正准备通过《GENIUS法案》，该法案将**为稳定币的发行和支持方式制定法律规则。
这项法律将允许这些美元支持的**背后的公司将储备金存入银行、购买美国国债或像货币市场基金一样向银行放贷。其目的是规范加密货币这一快速增长且开始侵蚀传统银行体系的领域。
真正的问题不在于稳定币是否会从银行转移资金（它们不会），而在于留下什么样的资金以及**由谁承担风险。
当有人使用真实美元铸造稳定币时，发行方必须将这些美元存入储备金。这些钱不会丢失。它会进入银行账户、政府债务或称为回购协议的短期**交易。
但变化在于：这些资金不再存放在25万美元以下的低风险、政府担保的账户中。相反，它们涌入了规模庞大、没有保险的账户，这些账户一旦再次出现恐慌，就可能化为乌有。这使得原本稳定的零售现金变成了波动性很大的企业现金。而一旦形势出现逆转，这些现金也难以长久保值。
稳定币给存款和保险带来压力
摩根大通分析师写道稳定币本质上是货币市场基金的数字形式。用他们的话说，“银行存款不会因为这种变化而被‘摧毁’，而只是转移到了其他经济主体手中。”
问题不在于消失，而在于风险敞口。银行**面临的是更大的风险。而这正是问题所在。欧洲央行的研究人员明确指出：
“从稳定币发行商处收集存款，会将可以作为银行稳定资金来源的零售存款转变为无法作为银行稳定资金来源的波动性存款。”
这正是监管机构担心的地方。因为如果太多人将受保存款转移到稳定币，银行的融资结构**会变得脆弱。这种情况以前也发生过。
2023年3月，USDC 背后的公司 Circle Internet Group 试图从濒临倒闭的硅谷银行转移超过 30 亿美元。但这笔转移在联邦存款保险公司 (FDIC) 接管之前未能完成，更糟糕的是，USDC 在多家交易所跌破 1 美元，失去了与美元的挂钩。
Circle 在公开文件中证实，只有在监管机构为硅谷银行的所有存款提供担保后，这种混乱局面才会结束。
**的银行将生存下来，但较小的银行将受到冲击
Circle 还在文件中表示，它改变了储备管理方式，将“绝大部分”现金存放在全球系统重要性银行，其中包括美国银行、摩根大通、花旗集团和富国银行。
这些巨头的建立是为了流动性，因为它们已经被要求持有足够的高质量资产来抵御大幅波动，这使得它们在稳定币发行者开始转移数十亿美元时具有优势。
但小型银行并非为此而生。如果日常储蓄者开始使用稳定币进行定期支出和短期储蓄，小型银行将首当其冲。它们**的优势——政府担保的零售存款——将被蚕食。它们的主要优势变成了弱点。
不仅如此，一些大型银行目前正在讨论自行发行稳定币的可能性。《华尔街日报》据报道，美国各大银行正就联合推出稳定币进行初步谈判。这将进一步削弱小型机构的权力。
如果已经主导全球金融的银行开始铸造自己的加密货币支持的美元，那么它们将不仅仅是持有储备；它们还将控制整个渠道。
与此同时，围绕稳定币的生态系统正在蓬勃发展。人们开始仅凭持有这些**就能获得收益。现在出现了**化国债市场，这意味着人们无需接触银行就能获得政府债务的回报。这给银行带来了更大的加息压力，从而侵蚀了它们的利润。
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