近期，港股市场的医疗、科技、消费、红利、金融板块走高，“五朵金花”持续绽放。值得注意的是，恒生沪深港通AH股溢价指数近日一度触及近五年新低，反映出H股相对A股的折价大幅收窄。

　　为何上述板块近期表现亮眼？港股市场“五朵金花”成色如何？背后是价值回归还是资金博弈？未来行情是否具有持续性？围绕这些问题，**证券报记者采访了多家机构。

　　资金捧出“五朵金花”

　　Wind数据显示，截至6月17日，今年以来南向资金累计净买入港股金额逾6900亿港元，已超过2024年全年南向资金净买入规模的85%。今年以来，恒生指数和恒生科技指数涨幅高于A股三大指数。从细分领域来看，港股医疗、科技、消费、红利和金融板块涨幅居前，形成“五朵金花”格局。

　　从ETF产品来看，Wind数据显示，截至6月17日，今年以来**场涨幅前15位的ETF均为港股医药主题产品，区间涨幅均超40%；黄金主题ETF位居涨幅榜第二梯队；第三梯队是多只港股通科技ETF和港股通互联网ETF，区间涨幅均超过25%；港股金融ETF和港股非银金融ETF均涨逾20%，并在近日创出历史新高，香港证券ETF涨超15%，也在历史高位附近；多只港股消费主题ETF涨幅在20%左右；另有多只港股红利主题ETF涨幅在15%以上。

　　值得一提的是，随着大批优质公司赴港IPO，新消费、人工智能(AI、创新药等公司在港受到资金追捧，香港交易所业绩大幅提升，今年一季度财务数据表现不俗。作为港股市场的重要权重股，截至6月17日，香港交易所今年以来涨幅超40%，拉动了港股金融ETF和港股非银金融ETF等产品的上涨。

　　在主动型公募基金产品中，含“港”量成为决定业绩的胜负手。今年以来，业绩亮眼的基金多数重仓了港股创新药品种。Wind数据显示，截至6月17日，张韡管理的汇添富香港优势精选A/C今年以来的回报率接近99%。截至一季度末，该基金重仓股几乎**为港股创新药品种；永赢医药创新智选A/C、中银港股通医药A/C今年以来的回报率在70%左右。

　　张韡在基金一季报中表示，**创新药出海是医药行业未来几年最重要的主线。医药行业未来2到3年会持续显现出较好的抗周期性和科技属性。该基金将坚守创新药和国产化率低且壁垒高的**设备耗材龙头等投资主线。

　　与此同时，随着泡泡玛特、老铺黄金的持续走高，重仓港股新消费品种的基金亦表现不俗。在上述时间段，吴远怡管理的广发成长**一年持有A/C的回报率超60%，信澳优享生活A/C、南方香港成长的回报率均超40%。

　　上涨底气大相径庭

　　为何五大板块今年表现出色？港股“五朵金花”成色如何？其中的一个重要前提是，港股市场持续受到资金青睐。中金公司研报认为，当前**具有结构亮点的宏观经济与市场环境更有利于港股市场，不论是提供稳定回报的红利资产，还是作为结构性主线的新消费、AI科技、创新药，港股相关品种相对更有优势，这也是港股市场今年表现抢眼的重要原因。中金公司测算，年内相对确定的南向增量资金为2000亿至3000亿港元，全年累计净买入规模可能超万亿港元。

　　“如果仔细分析，**‘五朵金花’上涨的原因存在显著差异。”格林基金总经理助理、权益投资总监、基金经理郑中华对**证券报记者表示，“大致可以划分成三种不同类型。”

　　**类是业绩作为主驱动力的戴维斯双击，主要包含科技和消费板块。在科技方面，全球AI产业爆发带动AI基建(如算力和下游应用业绩增长，驱动股价上行。在消费方面，与悦己经济(潮玩、美妆和贵金属相关的新消费产业显著上行，契合**人口结构和生活习惯变迁以及文化自信的增强。

　　第二类是估值作为主驱动力的戴维斯双击，主要是指医疗板块。以创新药为代表的港股医药板块上涨的主要动力是政策优化、估值处于低位。**创新药企经过多年积累，逐步进入成果转化期，稳定的业绩展望是医药行业中长期股价上行的核心决定因素。

　　第三类是估值修复带来的股价上行，主要包含红利品种和金融板块。大部分红利品种与金融个股业绩并未显著向好，股价上涨主要源于“A股映射”带来的估值修复，背后是险资等中长期资金在权益市场选取低波、稳定收益品种。红利品种及金融个股因业绩预期稳定、股息率较高等特点，成为这类资金的投资**。

　　内资对港股影响力上升

　　值得注意的是，恒生沪深港通AH股溢价指数于6月12日一度触及126.91点，创近五年新低。此后该指数小幅回升，但截至6月18日收盘，宁德时代、招商银行、药明康德等仍出现了H股相对A股溢价的现象。

　　港股“五朵金花”绽放，究竟是价值回归还是资金博弈？未来行情是否具有持续性？

　　“虽然AH溢价显著收窄，但这种现象更多归结于价值回归而非短期的资金博弈，港股目前并不存在显著的过热风险。”郑中华认为，“上述港股五大行业上涨的逻辑仍然持续存在，虽然逻辑线性外推的思路并不可取，但这些行业的上行趋势仍可维持。中长期来看，股价是业绩的称重机，更看好业绩作为主驱动力的戴维斯双击行情。”

　　香港全球价值链投资有限公司和金翼私募基金管理(珠海横琴有限公司创始人、投资总监万成水对**证券报记者表示：“展望未来，科技创新是投资价值的主要源泉，半导体(包括芯片设计和加工、人工智能(包括算力、基础模型、智能驾驶和机器人等是我们长期看好的行业。而港股‘五朵金花’中具备高度确定性的就是以人工智能为代表的科技创新主题。”

　　“A股和港股市场正共同展现**权益资产的长期投资价值。”万成水表示，“近半年以来，虽然港股出现结构性行情，目前仍然在全球主要金融市场当中估值较低，值得持续关注。”

　　一家大型公募的基金经理表示：“长期来看，随着沪深港通机制持续优化、内地与香港资本市场规则趋同，两地市场的定价效率将逐步提升，AH股长期存在的价差可能进一步收敛。尤其是高分红、低估值的蓝筹品种，H股价格可能更接近A股。”

　　“货币秩序重构下的美元周期下行，为港股提供了支持。港股受益于**经济基本面韧性、AI产业趋势、估值低和外资明显低配等因素，价值重估可能仍在路上。”6月17日发布的中金公司研报表示，随着内资对港股的影响力上升，A股和港股相关系数持续走高，A股相对H股溢价也处于近五年低位，如果港股继续价值重估，可能对A股存在外溢效应。