Pump.fun 终于要发币了。

7 月 12 日 22:00，Pump.fun 将会启动 PUMP **公售，1 万亿枚的**总量中，1500 亿枚被拿出来卖，单价 0.004 USDT，以 40 亿美元的估值进行这轮目标 6 亿美元的募资。此外，项目方还计划通过私募方式向机构出售价值 7 亿美元的**。

这些数字不是**次出现在社交媒体上，但当它以官方公告的方式摆在我们眼前时，还是让人觉得有些荒谬。一个 Memecoin Launchpad，要卖出 6 亿美元的币，而且是在流动性低迷、叙事降温、社区神经紧绷的 2025 年夏天。这是 Meme 赛道今年最受关注的一次**发行，也可能成为 Meme 生态进入「后金狗时代」的标志性事件。

「太贪了」「收割**的流动性」的批评早已不绝于耳。但在真正问「值不值」之前，我们得先承认一件事：整个 Meme 叙事，过去这一年，靠的是 Pump.fun 的一己之力。

精密的 Meme 印钞机，值 40 亿美元吗？

Pump.fun 是当之无愧的「印钞机」。

据 DefiLlama 数据显示，Pump.fun 近 30 日收入超 3000 万美元，年收入 3.7 亿美元，历史累计收入超 7 亿美元。它成为了 Solana 生态中当之无愧的流量核心，甚至是整个 Web3 **钱的协议之一。

但 Pump.fun 带来的不只是数字上的震撼，它重构了 Memecoin 的生产方式与传播逻辑，将其从一种偶然的、手工的、边缘的文化产物，打造成标准化、流程化、规模化运转的内容商品。在 Pump.fun 的网站上，**人都能一键发币，没有审查、没有审批，只需几美金手续费，就可以一气呵成。

上线即开盘、开盘即传播、传播即博弈——这是一种近乎工业化的 Meme 模式，也是一种新的注意力经济。

那时，Solana 社区最引人注目的新闻，从哪个 DePIN 完成了融资，变成了在 Pump.fun 上诞生的一夜千倍的金狗。

Pump.fun 并没有自己去讲故事，而是授人以「叙事」的渔，谁都能来讲故事、炒故事，靠故**现。并且，它还直接把 Memecoin 推到了整个行业叙事的正**，变成了 Web3 注意力市场的主线。

而围绕此次发币的**争议，是 Pump.fun 所标定的 40 亿美元平台估值。

这一数字并非空穴来风。Pump.fun 历史累计收入在** Web3 应用中稳居前列，仅次于如 Tether、PancakeSwap 等基础设施级项目。按照近一年的收入计算的市销率（PS）为 10.8 倍——从纯财务角度来看，它虽然比传统 SaaS 企业高（一般在 5~10 倍），但在高增长、高利润的 Web3 行业中并不算高估。

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但问题在于，这些收入高度依赖 Meme 赛道的整体热度。去年 11 月与今年 1 月，正值市场情绪高涨，Pump.fun 平台的「**率」曾一度突破 1.6%，平台日收入多次站上 千万美元，堪称行业印钞机。然而随着行情退潮，**发射数量、活跃交易量和用户参与度均出现明显回落，热度锐减，势头不再。

外界的质疑，并非否定 Pump.fun 曾经的高光时刻，而是怀疑在当前市场低迷的环境下，它是否还能支撑起 40 亿美元的身价。

从**到传媒，Pump.fun「自救转型」未果

面对流动性和热度的同步退潮，Pump.fun 正在尝试摆「发射工厂」定位，转向一个更具叙事和内容的娱乐平台。而这场转型，正以「」与「网红造星」的方式展开。

Pump.fun 在今年 5 月底推出了 100 万美元的主播激励计划，扶持原生内容创作者在其平台上。其中，以色列人 Gainzy 就被社区视作这轮转型的代表人物。这位曾因在中痛骂 Vitalik 而走红的主播，成为了 Pump.fun **流量的生态 IP。其名下币$GAINZY 一度突破千万美元市值，每次前后都受到流量和情绪的影响而上涨。Gainzy 的甚至引来 Yuga Labs、Pudgy Penguins 等 Web3 头部项目的创始人观看，并与其连线互动。

相比于传统 Meme 依赖社区用户自行在 X 上传播，Pump.fun 正通过打造一个个内容主播作为流量节点，将热度和注意力留在自己生态内。

与此同时，一些原本看似无厘头的**，也被赋予了更明确的「身份认同」叙事。例如$NEET 借助虚无主义塑造的「无工作、无教育、无训练」的群体形象，击中了 GenZ 的时代焦虑；$CHILLHOUSE 则凭借一句「Thoughts on chillhouse？」的无厘头发问在多个间掀起病毒式模仿。

从「拉盘」到「叙事」、从「爽感」到「共鸣」，Pump.fun 正在尝试拓展 meme 的生命长度——它不再只是 PvP 的赚钱平台，也试图成为年轻人表达自我和承载归属感的亚文化舞台。

但就在 Pump.fun 努力讲述新故事的同时，来自外部的竞争压力也愈发严峻。LetsBonk.fun 凭借 Bonk 的社区地位，与 raydium 和 Solana 基金会的紧密联系，以及龙头$USELESS 等**的财富效应，对 Pump.fun 的头部地位发起攻击。

根据链上数据显示，截至 7 月 7 日，LetsBonk.fun 已在多个关键指标上实现对 Pump.fun 的超越：

市场占有率：LetsBonk 已达 55.22%，而 Pump.fun 下降至 34.86%；

近 24 小时协议收入：LetsBonk 为 104 万美元，**超过 Pump.fun；

发射币数量、用户活跃度亦明显** Pump.fun

这场弯道超车并非偶然。与 Pump.fun 长期高抽成、高**化的机制相比，LetsBonk 选择了截然不同的路线：平台手续费的 50% 将用于 BONK **的回购与销毁，另有 8% 用于战略储备与社区激励。在收入结构上，它明确绑定了用户和开发者的利益，让每一位创作者都成为平台增长的受益者。

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更关键的是，LetsBonk 创始人 Tom「高强度在线」维护社区声誉，自 6 月以来**修复 Bug、优化界面，并在中文社区活跃使用「你好」等汉字，展现出明显的「本地化亲和力」。这种在 Solana 生态中罕见的创始人姿态，极大增强了社区黏性。

也因此，越来越多的用户「用脚投票」，在 Pump.fun 还未正式发币前，就已将关注与资金转向 Bonk 生态。而$BONK 市值的迅速上涨，也成为这一趋势的市场侧面印证。

你可以讨厌 Pump.fun，但 Memecoin 还不会死

40 亿美元，是 Pump.fun 给市场开出的价格。这个价格或许太高，也或许还低估了它作为「叙事工厂」的潜力。但不管你怎么评判，它都曾是这个行业最重要的注意力聚合器。

它不是 Meme 的终局，也不是英雄救星。它只是 Web3 草根文化浪潮中的一个节点——不**、不道德、甚至有些贪婪，但的确推动了故事继续向前。

下一个 Pump.fun 是谁？没人知道。但我们知道，故事会继续讲下去。因为总会有人想发币，总会有人想发财，总会有人想改变命运。

而这，就是 Memecoin 的力量。

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