7月11日，江苏省人民政府与**诚通控股集团有限公司签署框架合作协议，共同推动设立规模100亿元的诚通科创(江苏基金。仅7月份以来，就有湖北、陕西、江苏等多地“官宣”设立百亿元级产业基金。

　　今年以来，围绕战略性新兴产业，地方政府、“链主”企业等纷纷设立产业基金，为科技型企业提供发展资金。与此同时，随着“募投管退”各环节持续优化，基金存续期更长，投资阶段逐步前移，“耐心资本”增多，私募股权创投行业逐步回暖。

　　水木资本董事长、母基金研究**创始人唐劲草在接受《证券日报》记者采访时表示，建议相关部门持续强化政策引导，推动各项支持举措落地，优先支持关键核心技术攻关和未来产业布局，同时，还要加强区域联动，避免重复投资和同质化竞争。

　　新设基金聚焦“硬科技”

　　“硬科技”赛道是今年新设产业基金的**方向。

　　从政府引导基金来看，高度聚焦半导体、人工智能、新能源、生物医药、高端装备等新兴领域。比如，7月10日，苏州市发布两大重磅百亿元级基金——苏州市百亿人才基金、苏州市重大产业发展基金。其中，苏州市百亿人才基金总规模100亿元，首期25亿元，存续期15年，同步设立人工智能、低空经济、生物医药、文化创意、青年创业等子基金，**投向领军人才、赛事选手、初创企业和硬科技。

　　北京股权投资发展管理有限公司副总经理黄振雷对《证券日报》记者表示，今年以来，新设产业基金有几个特点，包括集中关注战略性新兴产业；为头部企业或创新能力较强的企业提供接力发展资金；投资阶段逐步前移，覆盖科技企业全生命周期；产业和财务力量协同、股权和债权联动明显。

　　与此同时，上市公司、“链主”企业设立或联合设立基金也屡见不鲜。比如，5月份宁德时代参与投资的福建时代泽远股权投资基金合伙企业(有限合伙完成募集，总规模达101.28亿元，主要投资于新能源及高端制造领域。

　　赛诺佳易(北京**商务咨询有限公司创始人国立波在接受《证券日报》记者采访时表示，首先，今年以来，地方政府与上市公司携手设立的产业基金目标更侧重于**战略性新兴产业和未来产业；其次，“国资 产业资本”联动更紧密，地方政府与掌握产业资源的上市公司或龙头企业深度绑定，提升投资活力；再次，在政策引导下，产业基金的投资阶段前移，更加注重对早期项目的扶持，并提供更长周期的“耐心资本”；**，产业落地属性更强，产业基金成为地方政府进行产业招引落地的重要工具，通过“以投带引”，将优质的被投企业和项目引入本地，构建和完善地方产业链条。

　　“募投管退”流程持续优化

　　在产业基金加速布局的同时，完善基金“募投管退”全流程体系也是今年政府的施策**。

　　今年1月份，**院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，发展壮大长期资本、耐心资本，加快培育发展新质生产力。此后，四川、广东、浙江等多地政府积极响应，发布政府投资基金高质量发展或创业投资高质量发展举措，壮大耐心资本，建立差异化管理机制，放宽基金存续期，建立健全激励容错体系，拓宽退出渠道等。

　　在募资端，**社会保障基金、保险资金以及各类**级基金是各地发展耐心资本的**。比如，《四川省推动创业投资高质量发展的若干措施》提出，支持保险公司和金融资产投资公司(AIC在川设立或投资创业投资基金。

　　同时，行业募资渠道拓宽。5月份，债券市场“科技板”落地，私募股权创投机构纳入科创债发行主体。6月份，北京出现**首单投向政府投资引导基金的专项债，计划发行金额100亿元，期限为10年。

　　“科创债和投向政府引导基金的专项债，为创投行业开辟了新的资金来源，是缓解行业流动性匮乏和‘募资难’问题的有益尝试。”国立波表示。

　　在管理端，地方政府纷纷对政府投资基金建立差异化考核机制，推动国资基金建立容错激励体系。部分地方政府明确按照整个基金生命周期进行考核评价，并提出天使直投单个项目**允许100%亏损，鼓励国资“大胆投”。

　　比如，6月份，武汉市人民政府办公厅发布《武汉市推动科技金融高质量发展加快建设**科技金融**行动方案(2025—2027年》提出，允许种子基金、天使基金分别出现**不超过投资总额80%、60%的亏损，根据尽责评估情况，种子直投、天使直投单个项目**允许100%亏损。

　　“此类政策突破了传统国资考核对短期盈利的过度关注，契合早期投资高风险、长周期的特点，有助于缓解‘不敢投’‘不愿投’的困境。”唐劲草表示，同时，多地通过差异化考核，将政策目标实现情况作为主要指标，避免以单一项目盈亏论成败，引导国资基金聚焦科技创新战略价值。

　　在退出端，并购退出渠道重要性提升。自去年“并购六条”出台以来，A股并购重组活跃度提升。今年5月份，证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，鼓励私募基金参与上市公司并购重组，对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”。今年以来，多家创投机构谋划收购上市公司控制权。

　　与此同时，并购基金热潮涌动，年内超百家上市公司参与设立并购基金，地方大手笔设立国资并购基金。比如，3月份，上海市国资委正式发布国资并购基金矩阵，总规模达到500亿元以上。

　　国立波表示，并购有望成为创投机构实现退出和整合资源的重要路径。私募股权创投机构可以利用其资本和资源优势，帮助被投企业并购上市公司，或直接推动上市公司进行产业整合，注入创新资产，提升上市公司质量。

　　私募股权创投行业回暖

　　随着“募投管退”全流程体系优化，今年以来，创投行业回暖。执中数据显示，今年上半年，机构LP(有限合伙人认缴出资金额为8720亿元，同比提升50%，近5年来认缴出资金额**增长。

　　然而，政府引导基金依然是行业主要资金来源，LP国资化更加明显。国立波认为，要积极撬动社会资本参与，一方面需要**不同LP之间的利益不一致性，对社会化LP提供让利和返利机制；另一方面，需要大力推动社保基金、保险资金、企业年金等资产配置型“长钱”，加大对创投和私募股权基金的配置比例。

　　另外，今年以来，港股IPO火热，大幅缓解了行业退出压力，加之并购退出渠道畅通，进一步增强创投机构退出信心。执中数据显示，今年上半年，投资机构减持金额达587亿元，同比翻倍；减持事件数达1315笔，同比增加150%。

　　下一步，创投行业多元化退出渠道有望进一步畅通。日前，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，推动基金份额转让业务试点转常规，优化实物分配股票试点和“反向挂钩”等机制，畅通多元化退出渠道。

　　唐劲草表示，在份额转让业务试点方面，建议推动**性S基金交易系统建设，统一交易规则和估值标准，允许符合条件的公募基金通过二级市场购买私募股权基金份额，形成“募投管退”的闭环生态。

　　国立波表示，S基金方面，建议尽快将S基金交易试点推广至**，培育专业的S基金管理人，鼓励和支持更多专业的S基金设立，简化交易流程，优化工商变更、税务处理等环节的行政流程，**交易成本。实物分配股票方面，建议适当放宽对股东身份、持股比例、锁定期等方面的限制；明确并简化股票非现金分配过程中的税务处理方式，**LP的税务负担。