币圈网报道： 范埃克从其拟议的BNBETF 中移除了质押功能，称该 ETF 在推出时不会获得**奖励，并且未来可能**不会引入质押功能。 更新后的文件暗示存在重大的监管问题，警告称 BNB 可能被裁定为证券，如果这种情况发生，信托可能需要解散。 与 索拉纳ETF 不同，范埃克对 BNB 采取了防御性策略，投资者只能获得价格敞口，而无法获得质押收益提升。

VanEck 该公司已正式取消其拟议的现货 BNB ETF 的质押功能，这一转变距离该公司在其新产品 Solana 中推出质押功能仅数周。S-1 申请该资产管理公司向美国证券交易委员会提交的文件明确指出，BNB信托基金在推出初期不会使用****进行质押。该公司还警告称，即使市场状况改善或需求上升，也不能保证未来会添加质押功能。

对于BNB这种**来说，这项决定来得正是时候，它一直徘徊在美国证券交易委员会（SEC）的审查范围之内又脱离审查范围。Solana 质押机制已经融入美国ETF产品中，但BNB的法律风险似乎相当严重，以至于VanEck选择谨慎而非追求潜在收益。对投资者而言，这意味着该ETF将仅追踪价格，不会提供额外的质押收益。

不质押，就没有收益提升

在修订后的文件中，VanEck表示，BNB ETF“不会采用其BNB 在上市时，该文件提及了“质押活动”。该文件进一步强调，即使通过第三方质押服务提供商，也无法保证该信托基金未来会进行资产质押。这与VanEck在5月份的说法大相径庭，当时他表示该基金可能会“不时”质押其部分持仓。

该公司坦言，与直接持有 BNB 相比，这可能会拖累其业绩表现。现货持有者可以选择质押并获得额外收益，而 ETF 购买者则只能获得价格敞口。在质押 ETF 逐渐成为竞争优势的市场环境下，这看起来更像是一项审慎的防御性举措，而不仅仅是设计上的选择。

监管焦虑隐藏在字里行间

VanEck在文件中从未直接表示“我们害怕美国证券交易委员会（SEC）”，但其言外之意显而易见。招股说明书警告称，SEC或联邦法院可能裁定BNB属于证券。如果这种情况发生，该基金可能不得不解散，原因可能是监管机构强制解散，也可能是其他原因。VanEck 认为风险过高。

该条款甚至承认，根据目前的情况，BNB 可能已经符合证券的定义，这对于发行人来说实属罕见的坦率。该信托只有在发起人真诚地相信以下情况时才会继续运作： BNB这不是证券。如果这种看法改变，或者有正式裁决出台，退出机制基本上已经内置。这其实是在委婉地表达：整个产品都建立在不断变化的法律基础上。

BNB的SEC历史一直困扰着它。

多年来，BNB与监管机构的关系一直错综复杂。早在2023年，当……美国证券交易委员会**币安除了 Coinbase 和 Kraken 之外，监管机构还将数十种**列为未注册证券，BNB 也位列其中。之后，一位法官裁定，在交易所进行的 BNB 二级市场交易并不自动被视为证券交易，但这并没有神奇地改变该**的证券化状态。

此外，质押本身也引发了一系列法律问题。美国证券交易委员会（SEC）工作人员早前的指导意见认为，协议层面的质押无需注册为证券交易。但这一说法并未得到委员会内部的一致认同，关于质押收益是否类似于“投资合同”的争论也从未真正结束。对于像VanEck这样的公司而言，将BNB、质押和美国监管混杂在一个产品中，无疑会带来巨大的风险。

战略撤退，而不仅仅是谨慎

综上所述，情况相当明朗。VanEck 愿意在监管相对宽松的 Solana 平台上尝试质押，但它对**可能使 BNB ETF 复杂化的举措都避而远之。质押机制本身并非问题所在。真正的问题在于美国证券交易委员会 (SEC) 此前已对哪些公司采取过行动，过去的执法行动中披露了哪些信息，以及 BNB 的法律地位目前仍然多么脆弱。

对投资者而言，信息简单却至关重要。VanEck BNB ETF（至少就目前形式而言）是一款纯粹的价格追踪工具，并明确声明监管风险可能迫使其进行重大结构性调整，包括**退出。目前没有质押增值机制来缓冲这种风险，也没有明确承诺未来会增加质押功能。